双塔食品(002481)调研简报:蛋白新老模式齐开花 差异化布局终端...
本陈述导读:公司卵白原料需求杰出,2016 年新老模式有望齐着花;后续有望進军终端保健品市场,差别化计谋存乐成可能性;豌豆商業范围的敏捷扩展有望节流原料本钱。
投资要点:
投资建议:保持增持。按2015 年事迹预报,稍微下调2015 年EPS展望至0.14 元(上次0.15 元),保持2016-17 年EPS 展望0.2九、0.35元。参考可比公司赐与2016 年39 倍PE,保皮秒痘疤,持方针價10 元。
卵白原料需求杰出,新老模式齐着花。估计2016 年高纯度豌豆卵白销量稳健增加,代價将连结安稳(今朝市價已在其他企業本钱线四周,高于公司本钱线);低纯度豌豆卵白有望在鱼饲料市场暴發,销量增200%达4 万吨摆布。日当地區绿豆卵白需求逐步鼓起,公司已于2013年把YKS沙發,握分手技能,有望分享市场發展,潜伏赢利空间庞大。
有望進军终端保健品,差别化计谋下存乐成可能性。公司豌豆卵白原料市占增強免內湖近捷運辦公室,疫力食品,率全世界第一,质量尺度到达國际程度,同时已把握绿豆卵白分手技能,具有進军终端保健品市场能力。绿豆卵白粉、豌豆卵白粉与今朝主流的大豆卵白比拟具备较着的差别化,估计公司应会取长补短,避开竞争敌手强势的线下渠道,转而经由过程与线上電商平台互助等模式敏捷扩展新建品牌知名度,后续结构值得慎密存眷。
豌豆商業范围敏捷扩展,有望节流原料本钱。豌豆卵白快速放量下,估计2016 年公司對豌豆原料需求将达30 万吨以上,同比增150%;估计公司将来可节制的豌豆商業量有望达100 万吨,盘踞全世界畅通量的1/3 摆布,市场话语权大增后有望進一步低落原料采购本钱。
焦点危害:豌豆卵白定单不达预期、食物平安问题。
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